Estratégias de negociação delta de opções

Lucrando com Negociação Neutra Posição-Delta.

A maioria dos operadores de opções novatos não consegue entender como a volatilidade pode afetar o preço das opções e como a volatilidade é melhor capturada e transformada em lucro. Como a maioria dos comerciantes iniciantes são compradores de opções, eles perdem a chance de lucrar com quedas de alta volatilidade, o que pode ser feito pela construção de um delta de posição neutra. (Veja também: Opções para iniciantes.)

Este artigo analisa uma abordagem delta-neutral para opções de negociação que podem produzir lucros a partir de um declínio na volatilidade implícita (IV), mesmo sem qualquer movimento do ativo subjacente. (Veja também: Estratégias de Negociação de Opções: Entendendo o Delta da Posição.)

Curto Vega.

A abordagem posição-delta apresentada aqui é aquela que obtém vega curta quando IV é alta. A redução de vega com um IV alto, dá a uma estratégia delta de posição neutra a possibilidade de lucrar com um declínio no IV, que pode ocorrer rapidamente a partir de níveis extremos. É claro que, se a volatilidade subir ainda mais, a posição perderá dinheiro. Como regra, é melhor estabelecer posições vega delta-neutras curtas quando a volatilidade implícita está em níveis que estão no ranking de percentil 90 (com base em seis anos de história de IV). Essa regra não garantirá uma prevenção contra perdas, mas fornece uma vantagem estatística ao negociar, uma vez que a IV acabará por reverter para a sua média histórica, mesmo que seja mais alta primeiro. (Veja também: The ABCs of Option Volatility.)

A estratégia apresentada a seguir é semelhante a um spread de calendário invertido (um spread de calendário invertido diagonal), mas tem um delta-neutro estabelecido pela primeira gama neutralizadora e depois ajusta a posição para delta neutro. Lembre-se, no entanto, que quaisquer movimentos significativos no subjacente alteram a neutralidade além dos intervalos especificados abaixo (consulte a Figura 1). Com isto dito, esta abordagem permite uma gama muito maior de preços do subjacente entre os quais existe uma neutralidade aproximada em relação ao delta, o que permite ao trader esperar por um lucro potencial de uma eventual queda no IV. (Veja também: Uma Estratégia de Opções para o Mercado de Negociação)

Spread de Calendário Diagonal Reverso S & P.

Vamos dar uma olhada em um exemplo para ilustrar nosso ponto. Abaixo está a função de lucro / perda para esta estratégia. Com os futuros do S & P 500 da Jun em 875, venderemos quatro ligações para setembro de 875 e compraremos quatro ligações em junho de 950. A forma como escolhemos as greves é a seguinte: vendemos o dinheiro no dinheiro para as opções de mês distante e compramos um preço mais alto das opções de mês mais próximo que têm uma gama correspondente. Neste caso, o gama é quase idêntico para ambos os ataques. Usamos um lote de quatro porque o delta de posição para cada spread é aproximadamente delta negativo, -0,25, que soma para -1,0 se o fizermos quatro vezes.

Com um delta de posição negativa (-1,0), vamos comprar um futuro de junho para neutralizar esse delta de posição, deixando um gama neutro e um delta neutro quase perfeitos. O gráfico de lucros / perdas a seguir foi criado usando o OptionVue 5 Options Analysis Software para ilustrar essa estratégia.

Figura 1: Posição-delta neutra. O gráfico de lucros e perdas T + 27 é destacado em vermelho. Este exemplo exclui comissões e taxas, que podem variar de corretor para corretor. Este gráfico foi criado usando o OptionVue.

Como você pode ver na Figura 1, a linha tracejada T + 27 (o gráfico inferior à esquerda do marcador de preço vertical) é quase um hedge perfeito até 825 e em qualquer lugar no lado superior (indicado pela parte superior direita do gráfico). marcador de preço vertical), que é visto ligeiramente superior à medida que o preço sobe para o intervalo de 949-50. O subjacente é indicado com o marcador vertical em 875. Esteja ciente, entretanto, que essa neutralidade mudará com o passar do tempo de um mês para o negócio, e isso pode ser visto nos outros traços e ao longo da linha sólida de lucros e perdas ( que mostra ganhos e perdas no vencimento).

Esperando pelo colapso.

A intenção aqui é ficar neutro por um mês e depois procurar um colapso na volatilidade, quando a negociação pode ser fechada. Um período de tempo deve ser designado, que neste caso é de 27 dias, a fim de ter um plano de "fiança". Você sempre pode restabelecer uma posição novamente com novas ações e meses se a volatilidade continuar alta. A vantagem aqui tem um ligeiro viés delta positivo e a desvantagem, exatamente o inverso. Agora vamos ver o que acontece com uma queda na volatilidade.

Na época deste negócio, a volatilidade implícita nas opções de futuros da S & P 500 estava na sua posição de percentil 90, então temos um nível muito alto de volatilidade para vender. O que acontece se tivermos uma queda na volatilidade implícita da média histórica? Este caso se traduziria em uma queda de 10 pontos percentuais na volatilidade implícita, que podemos simular.

Figura 2: Lucro de uma queda de 10 pontos percentuais da volatilidade implícita. Este exemplo exclui comissões e taxas, que podem variar de corretor para corretor. Este gráfico foi criado usando o OptionVue.

O lucro.

Na Figura 2 acima, o gráfico inferior é o gráfico T + 27 da Figura 1, que mostra a neutralidade quase delta sobre uma ampla faixa de preços para o subjacente. Mas olhe o que acontece com nossa queda na volatilidade implícita de uma média histórica de seis anos. A qualquer preço do subjacente, temos um lucro significativo em uma ampla faixa de preço, aproximadamente entre US $ 6.000 e US $ 15.000, se estivermos entre os preços de 825 e 950. Na verdade, se o gráfico fosse maior, ele mostraria um lucro até o fim abaixo de 750 e um potencial de lucro em qualquer lugar no lado positivo dentro do prazo de T + 27.

Os requerimentos de margem líquida para estabelecer este comércio seriam de aproximadamente US $ 7.500 e não mudariam muito enquanto o delta de posição permanecesse próximo à neutralidade e a volatilidade não continuasse a subir. Se a volatilidade implícita continuar a subir, é possível sofrer perdas, por isso é sempre bom ter um plano de fiança, uma quantia de perda em dólar ou um número limitado de dias predeterminados para permanecer no negócio. (Veja também: 9 Truques do Comerciante de Sucesso.)

The Bottom Line.

Esta estratégia avançada para capturar opções de futuros de volatilidade implícita S & amp; P por meio da construção de um spread de calendário diagonal reverso pode ser aplicada a qualquer mercado se as mesmas condições puderem ser encontradas. O comércio ganha de uma queda na volatilidade, mesmo sem o movimento do subjacente; no entanto, existe um potencial de lucro ascendente se a recuperação subjacente. Mas com theta trabalhando contra você, a passagem do tempo resultará em perdas graduais se todas as outras coisas permanecerem as mesmas. Lembre-se de empregar gerenciamento de perda de dólares ou parada no tempo com essa estratégia. (Veja também: Futures Fundamentals Tutorial.)

Estratégias de Opções Neutras Delta.

As estratégias neutras da Delta são estratégias de opções criadas para criar posições que provavelmente não serão afetadas por pequenos movimentos no preço de um título. Isso é obtido garantindo que o valor delta geral de uma posição seja o mais próximo possível de zero.

O valor Delta é um dos gregos que afetam como o preço de uma opção é alterado. Nós abordamos o básico deste valor abaixo, mas recomendamos que você leia a página no Options Delta se você ainda não estiver familiarizado com o funcionamento dela.

As estratégias que envolvem a criação de uma posição neutra delta são normalmente usadas para uma das três finalidades principais. Eles podem ser usados ​​para lucrar com a deterioração do tempo, ou da volatilidade, ou podem ser usados ​​para proteger uma posição existente e protegê-la contra pequenos movimentos de preços. Nesta página, explicamos sobre eles com mais detalhes e fornecemos mais informações sobre como exatamente eles podem ser usados.

Noções básicas de Delta & amp; Valores neutros delta que lucram com o decaimento do tempo que lucra com a cobertura de volatilidade.

Princípios Básicos dos Valores Delta & amp; Posições Neutras Delta.

O valor delta de uma opção é uma medida de quanto o preço de uma opção será alterado quando o preço da segurança subjacente for alterado. Por exemplo, uma opção com um valor delta de 1 aumentará em preço em $ 1 para cada aumento de $ 1 no preço do título subjacente. Também diminuirá o preço em US $ 1 para cada redução de US $ 1 no preço do título subjacente.

Se o valor do delta fosse 0,5, o preço moveria US $ 0,50 por cada movimento de US $ 1 no preço do título subjacente. O valor do delta é teórico e não uma ciência exata, mas os movimentos de preços correspondentes são relativamente precisos na prática.

O valor delta de uma opção também pode ser negativo, o que significa que o preço se moverá inversamente em relação ao preço do título subjacente. Uma opção com um valor delta de -1, por exemplo, diminuirá o preço em US $ 1 para cada aumento de US $ 1 no preço do título subjacente.

O valor delta de chamadas é sempre positivo (algo entre 0 e 1) e com puts é sempre negativo (algo entre 0 e -1). Os estoques efetivamente têm um valor delta de 1.

Você pode combinar os valores delta de opções e / ou ações que formam uma posição geral para obter um valor delta total dessa posição. Por exemplo, se você possuísse 100 chamadas com um valor delta de 0,5, o valor delta geral delas seria 50. Para cada aumento de US $ 1 no preço da segurança subjacente, o preço total de suas opções aumentaria em US $ 50.

Devemos apontar que quando você escreve opções, o valor delta é efetivamente revertido. Portanto, se você escrever 100 chamadas com um valor delta de 0,5, o valor total do delta será -50. Da mesma forma, se você escreveu 100 opções de venda com um valor delta de -0,5, o valor total do delta seria 50. As mesmas regras se aplicam quando você baixa o estoque de venda. O valor delta de uma posição de estoque curta seria -1 para cada ação vendida a descoberto.

Quando o valor delta global de uma posição é 0 (ou muito próximo disso), então esta é uma posição neutra delta. Então, se você possuísse 200 puts com um valor de -0,5 (valor total -100) e possuísse 100 ações da ação subjacente (valor total 100), então você teria uma posição neutra delta.

Você deve estar ciente de que o valor delta de uma posição de opções pode mudar conforme o preço de uma segurança subjacente é alterado. À medida que as opções se aprofundam no dinheiro, seu valor delta se distancia ainda mais de zero, ou seja, nas chamadas ele se moverá para 1 e, em puts, se moverá para -1. À medida que as opções se tornam ainda mais fora do dinheiro, o seu valor delta avança para zero.

Portanto, uma posição neutra delta não permanecerá necessariamente neutra se o preço do título subjacente se mover em grande grau.

Lucrando com o Decaimento do Tempo.

Os efeitos do decaimento do tempo são negativos quando você possui opções, porque o seu valor extrínseco diminui à medida que a data de vencimento se aproxima. Isso pode corroer potencialmente os lucros que você faz com o aumento do valor intrínseco. No entanto, quando você as escreve, a queda do tempo torna-se positiva, porque a redução no valor extrínseco é uma coisa boa.

Ao escrever opções para criar uma posição neutra delta, você pode se beneficiar dos efeitos da decadência do tempo e não perder nenhum dinheiro de pequenos movimentos de preço no título subjacente.

A maneira mais simples de criar tal posição para lucrar com a decadência do tempo é escrever nas chamadas de dinheiro e escrever um número igual de dinheiro no put com base na mesma garantia. O valor de delta nas chamadas de dinheiro será tipicamente em torno de 0,5, e para as quantias em dinheiro normalmente será em torno de -0,5. Vamos ver como isso funciona com um exemplo.

As ações da empresa X estão sendo negociadas a US $ 50. Nas chamadas de dinheiro (greve de US $ 50, valor de delta de 0,5) em ações da Empresa X estão sendo negociadas a US $ 2 No pondo da moeda (greve de US $ 50, valor delta -0,5) em ações da Empresa X também estão sendo negociadas a US $ 2. Você escreve um contrato de chamada e um contrato de venda. Cada contrato contém 100 opções, portanto, você recebe um crédito líquido total de US $ 400. O valor delta da posição é neutro.

Se o preço das ações da Empresa X não se movesse de maneira alguma no momento em que esses contratos expirassem, então os contratos seriam inúteis e você manteria o crédito de $ 400 como lucro. Mesmo que o preço tenha mudado um pouco em qualquer direção e criado um passivo para você em um conjunto de contratos, você ainda retornará um lucro total.

No entanto, existe o risco de perda se o título subjacente se mover de maneira significativa em qualquer direção. Se isso acontecesse, um conjunto de contratos poderia ser atribuído e você poderia acabar com um passivo maior do que o crédito líquido recebido.

Há um risco claro envolvido no uso de uma estratégia como essa, mas você sempre pode fechar a posição antecipadamente se parecer que o preço da segurança aumentará ou diminuirá substancialmente. É uma boa estratégia usar se você está confiante de que uma segurança não vai se mover muito no preço.

Lucrando com a volatilidade.

A volatilidade é um fator importante a considerar na negociação de opções, porque os preços das opções são diretamente afetados por ela. Um título com maior volatilidade terá grandes oscilações de preço ou é esperado, e opções baseadas em um título com alta volatilidade normalmente serão mais caras. Aqueles baseados em uma segurança com baixa volatilidade geralmente serão mais baratos.

Uma boa maneira de lucrar potencialmente com a volatilidade é criar uma posição neutra em relação a um título que você acredita que provavelmente aumentará na volatilidade. A maneira mais simples de fazer isso é comprar as chamadas em dinheiro que a segurança e comprar uma quantia igual no dinheiro coloca. Nós fornecemos um exemplo para mostrar como isso poderia funcionar.

As ações da empresa X estão sendo negociadas a US $ 50. Nas chamadas de dinheiro (greve de US $ 50, valor de delta de 0,5) em ações da Empresa X estão sendo negociadas a US $ 2 No pondo da moeda (greve de US $ 50, valor delta -0,5) em ações da Empresa X também estão sendo negociadas a US $ 2. Você compra um contrato de chamada e um contrato de venda. Cada contrato contém 100 opções, portanto, seu custo total é de US $ 400. O valor delta da posição é neutro.

Essa estratégia exige um investimento inicial e você perderá esse investimento se os contratos comprados expirarem sem valor. No entanto, você também pode obter lucros se o título subjacente entrar em um período de volatilidade.

Se o título subjacente se mover drasticamente em preço, você terá lucro independentemente de como ele se move. Se subir substancialmente, você ganhará dinheiro com suas chamadas. Se cair substancialmente, você ganhará dinheiro com suas opções.

Também é possível que você tenha lucro mesmo que a segurança não se mova de preço. Se houver uma expectativa no mercado de que a segurança possa experimentar uma grande mudança no preço, isso resultaria em uma volatilidade implícita mais alta e poderia aumentar o preço das chamadas e das opções de compra que você possui.

Desde que o aumento da volatilidade tenha um efeito positivo maior do que o efeito negativo da deterioração do tempo, você poderá vender suas opções para obter lucro. Tal cenário não é muito provável, e os lucros não seriam enormes, mas poderiam acontecer.

A melhor época para usar uma estratégia como essa é se você estiver confiante em uma grande movimentação de preço na segurança subjacente, mas não tiver certeza de qual direção. O potencial de lucro é essencialmente ilimitado, porque quanto maior o movimento, mais você lucra.

As opções podem ser muito úteis para proteger posições de ações e proteger contra um movimento inesperado de preços. O hedge neutro da Delta é um método muito popular para traders que possuem uma posição de longo prazo que desejam manter em aberto a longo prazo, mas que estão preocupados com uma queda de curto prazo no preço.

O conceito básico de hedge de delta neutro é que você cria uma posição neutra delta comprando o dobro do dinheiro que as ações que possui. Dessa forma, você está efetivamente seguro contra qualquer perda se o preço da ação cair, mas ainda pode lucrar se continuar a subir.

Digamos que você tenha 100 ações da empresa X, que está sendo negociada a US $ 50. Você acha que o preço vai aumentar a longo prazo, mas você está preocupado que possa cair a curto prazo. O valor delta global de suas 100 ações é 100, então, para transformá-lo em uma posição neutra delta, você precisa de uma posição correspondente com um valor de -100.

Isto poderia ser conseguido comprando 200 nas opções de dinheiro, cada uma com um valor delta de -0,5. Se o preço da ação cair, os retornos das opções cobrirão essas perdas. Se as ações subirem de preço, as mesas sairão do dinheiro e você continuará a lucrar com esse aumento. Há, é claro, um custo associado a essa estratégia de hedge, e esse é o custo de comprar as opções. Este é um custo relativamente pequeno, no entanto, para a proteção oferecida.

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Estratégias de Negociação de Opções: Entendendo o Delta de Posição.

O artigo Conhecer os gregos discute medidas de risco como delta, gama, teta e vega, que são resumidas na figura 1 abaixo. Este artigo examina mais de perto o delta no que se refere às posições reais e combinadas - conhecidas como delta de posição - que é um conceito muito importante para os vendedores de opções. Abaixo está uma revisão da medida de risco delta e uma explicação do delta de posição, incluindo um exemplo do que significa ser posição-delta neutra.

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Delta simples.

Vamos rever alguns conceitos básicos antes de pular direto para a posição delta. A Delta é uma das quatro principais medidas de risco usadas pelos operadores de opções. O Delta mede o grau em que uma opção está exposta a mudanças no preço do ativo subjacente (ou seja, estoque) ou commodity (ou seja, contrato de futuros). Os valores variam de 1,0 a –1,0 (ou 100 a –100, dependendo da convenção empregada). Por exemplo, se você comprar uma opção de compra ou de venda que esteja fora do dinheiro (ou seja, o preço de exercício da opção estiver acima do preço do subjacente se a opção for uma opção e abaixo do preço do subjacente) opção é um put), então a opção sempre terá um valor delta que está em algum lugar entre 1.0 e -1.0. De um modo geral, uma opção no dinheiro geralmente tem um delta em aproximadamente 0,5 ou -0,5.

A Figura 2 contém alguns valores hipotéticos para as opções de compra do S & P 500 que estão em out e in the money (em todos esses casos, usaremos opções longas). Os valores de delta de chamada variam de 0 a 1,0, enquanto os valores de delta variam de 0 a –1,0. Como você pode ver, a opção de compra no dinheiro (preço de exercício em 900) na figura 2 tem um delta de 0,5, enquanto a opção de compra out-of-the-money (preço de exercício em 950) tem um delta de 0,25, e o in-the-money (strike a 850) tem um valor delta de 0,75.

[A Delta é apenas uma das principais medidas de risco que os negociadores de opções especializadas analisam e utilizam em suas estratégias de negociação. Você pode aprender as outras formas de risco e confundir-se com um operador de opções ao fazer o Curso de Opções da Investopedia Academy. Aprenda o mesmo conhecimento que os operadores de opções bem-sucedidas usam ao decidir opções de compra, chamadas e outros itens essenciais de negociação de opções.]

Tenha em mente que esses valores de delta de chamada são todos positivos porque estamos lidando com longas opções de chamadas, um ponto para o qual retornaremos mais tarde. Se estes fossem postos, os mesmos valores teriam um sinal negativo ligado a eles. Isso reflete o fato de que as opções de venda aumentam de valor quando o preço do ativo subjacente cai. (Uma relação inversa é indicada pelo sinal delta negativo.) Você verá abaixo, quando olhamos para posições curtas de opções e o conceito de posição delta, que a história fica um pouco mais complicada.

Neste ponto, você pode estar se perguntando o que esses valores delta estão dizendo. Vamos usar o exemplo a seguir para ajudar a ilustrar o conceito de delta simples e o significado desses valores. Se uma opção de compra do S & amp; P 500 tiver um delta de 0,5 (para uma opção próxima ou no dinheiro), um movimento de um ponto (que vale US $ 250) do contrato futuro subjacente produziria 0,5 (ou 50% ) mudança (no valor de $ 125) no preço da opção de compra. Um valor delta de 0,5, portanto, informa que para cada $ 250 de mudança no valor dos futuros subjacentes, a opção muda de valor em cerca de $ 125. Se você comprasse essa opção de compra e os futuros do S & amp; P 500 subissem um ponto, sua opção de compra ganharia aproximadamente US $ 125 em valor, supondo que nenhuma outra variável mudasse no curto prazo. Dizemos "aproximadamente" porque, como os movimentos subjacentes, o delta também mudará.

Esteja ciente de que à medida que a opção aumenta, o delta se aproxima de 1,00 em uma ligação e -1,00 em uma posição. Nesses extremos, há uma relação de um-para-um, próxima ou real, entre as mudanças no preço das mudanças subjacentes e subseqüentes no preço da opção. Com efeito, em valores delta de –1,00 e 1,00, a opção reflete o subjacente em termos de variações de preço.

Também tenha em mente que este exemplo simples não assume nenhuma mudança em outras variáveis ​​como as seguintes:

A Delta tende a aumentar à medida que você se aproxima da expiração para opções próximas ou com dinheiro. O Delta não é uma constante, um conceito relacionado à gama (outra medida de risco), que é uma medida da taxa de variação do delta, dada a movimentação do subjacente. A Delta está sujeita a alterações devido a mudanças na volatilidade implícita.

Long Vs. Opções curtas e Delta.

Como uma transição para olhar para a posição delta, vamos primeiro ver como as posições curtas e longas mudam um pouco a imagem. Primeiro, os sinais negativos e positivos para os valores do delta mencionados acima não contam a história completa. Como indicado na figura 3 abaixo, se você é comprado por uma chamada ou por put (ou seja, você comprou para abrir estas posições), então o put será delta negativo e o call delta positivo; no entanto, nossa posição atual determinará o delta da opção como aparece em nosso portfólio. Observe como os sinais são invertidos para curto e curto.

O sinal delta em seu portfólio para esta posição será positivo, não negativo. Isso ocorre porque o valor da posição aumentará se o subjacente aumentar. Da mesma forma, se você tiver uma posição de chamada curta, verá que o sinal está invertido. A chamada curta agora adquire um delta negativo, o que significa que, se o subjacente subir, a posição de chamada curta perderá valor. Este conceito nos leva à posição delta. (Muitas das complexidades envolvidas nas opções de negociação são minimizadas ou eliminadas ao negociar opções sintéticas. Para saber mais, confira Opções Sintéticas Fornecem Vantagens Reais.)

Posição Delta.

O delta de posição pode ser entendido por referência à idéia de uma relação de hedge. Essencialmente, o delta é um índice de hedge porque nos informa quantos contratos de opções são necessários para cobrir uma posição longa ou curta no subjacente.

Por exemplo, se uma opção de compra no dinheiro tiver um valor delta de aproximadamente 0,5 - o que significa que há 50% de chance de a opção terminar no dinheiro e 50% de que ela acabará com o dinheiro - então este delta nos diz que seriam necessárias duas opções de compra no dinheiro para cobrir um contrato curto do subjacente. Em outras palavras, você precisa de duas longas opções de compra para cobrir um contrato de futuros curto. (Duas opções longas de compra x delta de 0,5 = posição delta de 1,0, o que equivale a uma posição curta de futuros). Isso significa que um aumento de um ponto nos futuros do S & P 500 (uma perda de US $ 250), que você é curto, será compensado por um ganho de um ponto (2 x US $ 125 = US $ 250) no valor dos dois longos opções de chamada. Neste exemplo, diríamos que somos posição-delta neutra.

Ao alterar a proporção de chamadas para o número de posições no subjacente, podemos transformar essa posição em delta positiva ou negativa. Por exemplo, se estamos otimistas, podemos adicionar outra ligação longa, por isso agora estamos delta positivo porque a nossa estratégia global está definida para ganhar se os futuros subirem. Teríamos três chamadas longas com um delta de 0,5 cada, o que significa que temos um delta de posição líquida longa em 0,5. Por outro lado, se formos pessimistas, poderemos reduzir nossas longas chamadas para apenas uma, o que agora nos tornaria delta de posição curta líquida. Isso significa que somos líquidos a curto prazo em -0,5. (Uma vez que você esteja confortável com os conceitos acima mencionados, você pode tirar proveito de estratégias de negociação avançadas. Descubra mais em Capturando Lucros Com Negociação Neutra Posição-Delta.)

The Bottom Line.

Para interpretar valores delta de posição, você deve primeiro entender o conceito do fator de risco delta simples e sua relação com posições longas e curtas. Com esses fundamentos em vigor, você pode começar a usar o delta de posição para medir o quão líquido é o net-long ou net-short que você é quando leva em conta todo o seu portfólio de opções (e futuros). Lembre-se, há risco de perda em opções de negociação e futuros, portanto, apenas negocie com capital de risco.

Negociação Neutra Delta.

Saiba o que é o delta neutro e os vários como alcançar uma posição neutra delta.

Negociação Neutra Delta - Definição.

Uma posição de opção que é relativamente insensível a pequenos movimentos de preço do estoque subjacente devido a ter valor próximo a zero ou zero delta, portanto, "neutro" em termos de delta.

Negociação Neutra Delta - Em Termos Layman.

Negociação neutra do delta - quem é para?

A Negociação Neutra Delta e a Cobertura Neutra Delta são para operadores de opções que não querem nenhum risco direcional nem viés. Por que alguém iria querer colocar uma posição que não reaja a movimentos no preço do ativo subjacente? Essa é a mágica da negociação de opções! Porque mesmo que a posição das opções não esteja reagindo a mudanças no preço do ativo subjacente, ela ainda pode lucrar com outros fatores, como Decaimento do Tempo e mudanças na Volatilidade Implícita! Além disso, a cobertura neutra Delta não apenas remove pequenos riscos direcionais, mas também é capaz de gerar lucro em uma fuga explosiva positiva ou negativa se o valor gama da posição for mantido positivo. Como tal, o hedge neutro delta também é ótimo para lucrar com ações incertas e voláteis, que devem fazer grandes vazões em qualquer direção.

Negociação neutra do delta - termos e jargão.

Um contrato de opções com valor 0,5 delta é chamado de "50 deltas" (cada contrato representa 100 ações, então 0,5 x 100 = 50).

Existem 2 formas de cobertura de hedge neutro, conhecidas como Hedging estático Delta e Hedging dinâmico Delta. Cobertura Delta estática significa definir uma posição para zero delta e, em seguida, deixá-lo para relaxar sozinho. O Dynamic Delta Hedging é redefinir continuamente o delta de uma posição para zero à medida que o preço do estoque subjacente se desdobra.

Negociação Neutra Delta - Exemplo Apenas Opção.

Uma opção de compra At At The Money (ATM) teoricamente (os valores reais podem diferir ligeiramente) tem um valor delta de 0,5 e uma opção de venda de ATM também deve ter um valor delta de -0,5. A compra da opção de compra e da opção de venda resulta em uma posição neutra delta com valor 0 delta. Por outro lado, a opção de venda a descoberto (Sell To Open) gera um delta de -0,5, enquanto que a opção de venda a descoberto gera um delta de +0,5.

Negociação Delta Neutra - Opção + Exemplo de Ações.

Uma ação tem um valor delta de 1, pois seu valor aumenta em $ 1 para cada aumento de $ 1 no estoque. Se você possui 100 ações de uma ação, você pode fazer uma posição delta neutra comprando 2 contratos dela nas opções de venda com valor delta de -50 por contrato.

Negociação Neutra Delta - Objetivo.

Existem dois propósitos para se tornar um delta neutro em uma posição e são as opções preferidas de negociação de veteranos ou traders de opções institucionais. Eu os chamo de Delta Neutral Trading e Delta Neutral Hedging.

1. Negociação Neutra Delta - Para Fazer Um Lucro.

1. Pelo lance pedir spread da opção. Essa é uma tecnologia que só os fabricantes de mercado podem executar, que é simplesmente comprar ao preço de compra e simultaneamente vender ao preço de venda, criando uma transação delta zero líquida e lucrando com o spread bid / ask sem nenhum risco direcional. Isso também é conhecido como "Escalpelamento". (Alguns podem argumentar que isso não é verdadeiramente um comércio neutro, mas eu vou apenas incluí-lo por completo.)

2. Por decaimento do tempo. Quando uma posição é delta neutra, tendo 0 delta, ela não é afetada por pequenos movimentos feitos pelo estoque subjacente, mas ainda é afetada pelo decaimento do tempo, pois o valor do prêmio das opções envolvidas continua a se deteriorar. Uma posição de negociação de opções pode ser configurada para tirar proveito desta decadência de tempo com segurança sem assumir risco direcional significativo e um exemplo é a estratégia de opções de Short Straddle que lucra se o estoque subjacente permanecer estagnado ou subir e descer insignificantemente.

3. Por volatilidade. Ao executar uma posição neutra em delta, pode-se lucrar com uma mudança na volatilidade sem assumir um risco direcional significativo. Essa estratégia de negociação de opções é extremamente útil quando a volatilidade implícita deve mudar drasticamente em breve.

4. Criando estratégias de negociação de opções voláteis. Mesmo que as posições neutras em delta não sejam afetadas por pequenas mudanças no estoque subjacente, ele ainda pode se beneficiar de movimentos significativos e significativos. Um exemplo de tal estratégia de negociação de opções é a famosa Long Straddle que mencionamos acima. Isso ocorre porque uma típica posição neutra delta ainda é positiva em Gama, o que aumenta a posição delta na direção do movimento, permitindo que a posição se beneficie gradualmente em qualquer direção.

2. Cobertura Neutra Delta - Para Proteção.

Exemplo de Cobertura Neutra Delta Para Estoques -

Exemplo de Cobertura Neutra Delta Para Opções -

Cobertura Neutra Delta - Passo a Passo.

Cobertura Neutra Delta: Etapa 1.

Cobertura Neutra Delta: Etapa 2.

Cobertura Neutra Delta: Etapa 3.

Cobertura Neutra Delta - Opções Curtas Ou Longas?

Como você aprendeu acima, tanto as opções de call curto quanto as de longo prazo produzem deltas negativos, então qual é a diferença entre os dois em uma posição neutra delta? As opções de call curto colocam a decadência do tempo a seu favor e resultam em lucros adicionais caso o estoque subjacente permaneça estagnado, mas a desvantagem é que a proteção downside que ele oferece é limitada ao preço das opções de call curto. Se o estoque subjacente cair mais do que o custo das opções de compra curta, sua posição começará a causar uma perda. As opções de venda longa oferecem proteção contra queda ilimitada e, eventualmente, permitem que a posição lucre caso o estoque subjacente caia significativamente, mas a desvantagem é a queda de tempo e pode resultar em uma pequena perda devido à erosão do valor do prêmio caso o estoque subjacente permaneça estagnado.

Negociação Neutra Delta - Considerações.

Como todos sabemos, o valor de delta das opções de ações muda o tempo todo. Qualquer alteração nos valores delta afetará o status neutro delta de uma posição neutra delta. A taxa de alteração do valor delta para uma alteração no estoque subjacente é governada pelo valor GAMMA. O valor gama aumenta o delta de opções de compra à medida que o estoque subjacente aumenta e aumenta o delta de opções de venda à medida que o estoque subjacente cai. É exatamente esse efeito gama que permite que uma posição neutra delta tenha lucro, não importa se o estoque subjacente sobe ou desce fortemente. Uma posição pode ser feita para ficar totalmente estagnada, não importa o quão forte a ação se mova se a posição estiver protegida Delta e Gamma neutra.

Negociação Neutra Delta - Cobertura Delta Dinâmica (Cobertura Dinâmica)

O valor delta na negociação de opções muda todo o tempo devido ao valor Gamma, movendo lentamente uma posição de negociação delta neutral de seu estado neutro delta para um estado polarizado direcional. Embora esse comportamento permita que posições de negociação neutras em delta obtenham lucro em todas as direções, em uma posição neutra delta criada para aproveitar a volatilidade ou decaimento de tempo sem qualquer risco direcional, o estado neutro delta precisa ser continuamente mantido e "redefinido". ". Esta redefinição contínua do valor delta de uma posição de negociação de opções para zero é a Cobertura Dinâmica Delta ou, simplesmente, Cobertura Dinâmica.

Exemplo de Cobertura Delta Dinâmica.

John deseja lucrar com o valor premium das opções de call de US $ 50 da empresa XYZ. Ele convoca todo o seu conhecimento de negociação de opções e decide realizar um hedge de delta neutro para eliminar o risco direcional enquanto vende as opções de Call de US $ 50 para obter seu valor premium como lucro.

Long 100 XYZ shares + Short 2 contratos de Feb50Call.

(100 deltas) + (- 0,5 x 200) = 100 - 100 = 0 delta.

(100 deltas) + (-0,587 x 200) = 100 - 117,4 = -17,4 deltas.

Isso significa que, a partir de agora, a posição de John não será mais delta neutra e perderá US $ 17,40 para cada aumento de US $ 1 nas ações subjacentes.

(117 deltas) + (-0,587 x 200) = 117 - 117,4 = -0,4 deltas.

O delta da opção é a taxa de mudança do preço da opção com relação ao preço do título subjacente. O delta de uma opção varia em valor de 0 a 1 para chamadas (0 a -1 para puts) e reflete o aumento ou a redução no preço da opção em resposta a um movimento de 1 ponto do preço do ativo subjacente.

Opções muito fora do dinheiro possuem valores delta próximos a 0, enquanto opções deep in-the-money possuem deltas próximos a 1.

Até delta, baixo delta.

Como o delta pode mudar mesmo com movimentos muito pequenos do preço das ações subjacentes, pode ser mais prático conhecer os valores delta e delta para cima. Por exemplo, o preço de uma opção de compra com delta de 0,5 pode aumentar em 0,6 ponto em um aumento de 1 ponto no preço da ação subjacente, mas diminuir em apenas 0,4 ponto quando o preço da ação subjacente cair 1 ponto. Nesse caso, o delta para cima é 0,6 e o ​​delta para baixo é 0,4.

Passagem do tempo e seus efeitos no delta.

À medida que o tempo restante até a expiração se torna mais curto, o valor de tempo da opção evapora e, correspondentemente, o delta de opções dentro do dinheiro aumenta enquanto o delta de opções fora do dinheiro diminui.

O gráfico acima ilustra o comportamento do delta de opções em várias greves que expiram em 3 meses, 6 meses e 9 meses, quando a ação está atualmente sendo negociada a US $ 50.

Mudanças na volatilidade e seu efeito no delta.

À medida que a volatilidade aumenta, o valor temporal da opção aumenta e isso faz com que o delta de opções fora do dinheiro aumente e o delta de opções dentro do dinheiro diminua.

O gráfico acima descreve a relação entre o delta da opção e a volatilidade do título subjacente, que está sendo negociado a US $ 50 por ação.

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Os gregos.

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Quatro razões pelas quais você precisa entender o Delta ao negociar opções.

28 de outubro de 2015.

Ao negociar opções, um dos "gregos" mais importantes com os quais devemos nos preocupar é o "delta".

Coletivamente, os "gregos" fornecem uma maneira de vincular a sensibilidade do preço de uma opção a fatores quantificáveis.

O Delta é um membro extremamente dinâmico da família grega, porque existem tantas maneiras diferentes que esse valor pode ser aplicado.

Tom Sosnoff e Tony Battista enfrentam o desafio "delta" em um recente episódio da Market Measures e apresentam as quatro formas mais comuns que os operadores de opções usam delta:

Mudança teórica no preço de uma opção em relação ao movimento no subjacente Equivalência das ações subjacentes Relação de cobertura Probabilidade das ações que expiram a US $ 0,01 além da greve da opção (in-the-money)

Além dos quatro tópicos listados acima, é importante observar que o delta também pode ser usado para denotar o desvio direcional. O delta positivo indica uma estratégia direcional de alta, enquanto o delta negativo indica uma estratégia direcional de baixa.

O Delta também é indicativo do grau de risco em risco - deltas maiores, que equivalem a mais riscos e menores deltas, que equivale a menos risco.

Além dessas considerações direcionais e de risco, o delta também possui algumas aplicações mais complexas - os quatro pontos acima.

Primeiro, delta representa o valor que o preço de uma opção mudará para cada movimento de $ 1 no estoque subjacente. Por exemplo, um delta de 0,6 significa que para cada US $ 1 o estoque subjacente aumenta / diminui, a opção aumentará / diminuirá em US $ 0,60.

A segunda aplicação mais prática do delta está relacionada ao conceito descrito imediatamente antes. O delta de uma opção também nos informa nossa exposição direcional aproximada em termos de estoque. Por exemplo, um spread de call longo com um delta de 0,28 significa que a posição equivale a 28 ações de estoque longo.

Para as negociações de opção que utilizam negociação neutra em delta, o delta indica adicionalmente a relação de hedge - o número de ações que precisam ser negociadas para proteger a posição da opção com ações.

Por exemplo, se um negociante delta neutro compra 100 chamadas com um delta de 0,50, isso significaria que o negociador precisaria vender 5000 ações (100 contratos x 0,50 delta x 100 ações / contrato = 5.000 deltas).

Isso faz sentido porque 100 contratos representam 10.000 compartilhamentos (100 contratos x 100 compartilhamentos / contrato = 10.000 deltas). Portanto, se um comerciante estiver executando chamadas em .50 delta, ele cobrirá a posição com metade das ações do subjacente.

No episódio Market Measures, Tom e Tony apresentam outro exemplo envolvendo a venda de 50 ações da SPY. A fim de proteger essa posição, um operador poderia executar dois negócios de opções diferentes para compensar esses deltas curtos - vender um put (obter deltas longos) ou comprar chamadas (obter deltas longos).

Sob o cenário "vender um posto", um comerciante poderia vender dois contratos com um delta 25 (dois contratos x 0,25 delta x 100 ações / contrato = 50 deltas) ou vender cinco opções com um delta 0,10 (cinco contratos x. 10 delta x 100 ações / contrato = 50 deltas). Em ambos os casos, o delta líquido será 0 ao combinar a posição SPY curta com uma dessas duas posições curtas de colocação.

É importante notar que, neste exemplo, usar 5 dos 10 delta colocados para proteger a posição traz mais risco nocional do que vender 2 dos .25 delta puts.

Outro uso comum do delta, que é mais uma "regra prática", é usar o delta de uma opção para estimar a probabilidade de a opção expirar no dinheiro.

O exemplo que Tom e Tony usam no episódio é uma opção de 50 delta que tem 50% de chance de expirar pelo menos US $ 0,01, conforme ilustrado abaixo:

Embora a aplicação multifacetada do delta possa parecer assustadora para os novos operadores, a maioria acha que, com experiência adicional, esses quatro usos comuns do delta se tornam quase instintivos.

Efetivamente, o delta ajuda um trader a entender como o preço de uma opção será modificado para uma determinada mudança no preço da ação subjacente. Introduzir essa relação também aumentará a percepção de um profissional sobre como cobrir esses riscos (relação de hedge) e a probabilidade de uma opção expirar dentro do dinheiro.

Encorajamos você a assistir a todo o episódio de medidas de mercado com foco no delta quando sua programação permitir. Informações adicionais sobre delta, ou qualquer um dos "Gregos", podem ser acessadas através da guia "Aprender" no site saboroso, bem como no mecanismo de busca do site.

Por favor, não hesite em nos contatar com qualquer pergunta ou comentário no support @ tastytrade.

A Sage Anderson tem uma extensa base de derivativos de negociação de ações e administrando portfólios baseados em volatilidade. Ele trocou centenas de milhares de contratos em todo o espectro de indústrias no universo de ações únicas.

Opções Delta.

Opções A Delta é provavelmente o valor mais importante dos gregos para entender, porque indica a sensibilidade de uma opção a alterações no preço da garantia subjacente. Em termos simples, ele te dirá, em teoria, quanto o preço de uma opção se moverá em relação a cada movimento de US $ 1 no preço do ativo subjacente.

Uma opção com alto delta se moverá de preço significativamente em proporção aos movimentos de preço do título subjacente, enquanto um com baixo delta se moverá com menos frequência. Nesta página, examinamos as características do delta e como você pode usá-lo.

Características do Delta.

O valor delta de uma opção é normalmente expresso como um número entre -1 e 1, embora também possa ser entre -100 e 100. Esse número basicamente indica quanto o preço da opção será movido para cada US $ 1 o preço do subjacente ativo é movido por.

Por exemplo, um valor delta de 0,50 (ou 50 se a escala de -100 a 100 estava sendo usada) significaria que o preço teoricamente aumentaria US $ 0,50 para cada US $ 1 que o preço do título subjacente aumenta e cai US $. 50 para cada US $ 1 o preço do título subjacente cai.

Um valor delta negativo, como -.50, significaria que a opção de preço se moveria na direção oposta ao preço do título subjacente. Assim, um valor delta de -50 significaria que o preço teoricamente cairia US $ 0,50 por cada US $ 1 que o preço do título subjacente aumentasse e aumentaria US $ 0,50 por cada US $ 1 que o preço do título subjacente cair.

As chamadas têm valores delta positivos, entre 0 e 1, porque seu valor aumenta quando o preço do título subjacente sobe e cai em valor quando o preço do título subjacente cai. Os puts têm valor delta negativo, entre 0 e -1, porque seu valor cai quando o preço do título subjacente sobe e aumenta quando o preço do título subjacente cai. O valor delta real de uma opção dependerá em grande parte de dois fatores: o dinheiro e o tempo que resta até a expiração.

O valor Delta não é fixo e muda de acordo com as condições do mercado. Aumentará à medida que uma opção se aprofunda no dinheiro e diminui à medida que se afasta do dinheiro. Portanto, o valor delta de uma chamada se aproximará de 1 quando o estoque estiver subindo e próximo de 0 quando o estoque estiver caindo. Em um put ele se moverá em direção a -1 quando o estoque estiver caindo, e em direção a 0 quando o estoque estiver subindo.

Opções que estão exatamente no dinheiro geralmente terão um valor muito próximo de 0,50. A taxa na qual o valor será alterado em relação a como o preço do título subjacente está se movendo é medido por outra das opções Gregos: Gama.

O outro fator principal que afeta o valor delta é o tempo restante até a expiração, porque quanto menos tempo houver até a data de expiração, menos tempo haverá para que o preço do título subjacente mude. Portanto, é mais provável que uma opção permaneça em seu estado atual de liquidez quanto mais próxima for a data de vencimento.

Isso significa que o valor de delta nas chamadas de dinheiro tende a se mover em direção a 1 como abordagens de expiração (ou -1 para opções de venda), enquanto as opções de saída de dinheiro normalmente irão para 0.

Colocando as opções Delta em uso.

Existem basicamente duas maneiras principais que um operador de opções pode usar delta. É importante lembrar, no entanto, que esse valor é apenas uma indicação de como o preço de uma opção provavelmente mudará e não uma garantia de como isso mudará.

O principal uso do delta é dar uma idéia de quanto dinheiro você fará se o estoque subjacente se mover como você espera (ou o quanto você perderá se o estoque subjacente se mover na direção oposta). Isso pode ajudá-lo a determinar quais opções oferecem a melhor relação custo-benefício em termos de aproveitar o que você espera que aconteça.

Por exemplo, você pode acreditar que a ação na Empresa X irá aumentar em um determinado valor durante um período de tempo específico. Ao estudar os valores delta das chamadas relevantes com preços de exercício diferentes, você pode tentar descobrir como maximizar seus retornos potenciais ou minimizar suas possíveis perdas.

Nos contratos de dinheiro será mais barato do que nos contratos de dinheiro, e fora dos contratos de dinheiro ainda será mais barato. Ao comparar o preço desses contratos com seus valores delta, você pode calcular quanto você esperaria fazer se a Empresa X se mover conforme o esperado. Pode ser que você faça um melhor retorno do seu investimento com os contratos mais baratos, ou pode ser que os contratos em dinheiro funcionem melhor para você.

O segundo uso principal é baseado na probabilidade. O valor delta de uma opção pode ser usado para determinar a probabilidade aproximada de expirar no dinheiro. Quanto mais próximo o valor delta estiver de 0, menor a chance de terminar no dinheiro. Por outro lado, as opções de chamadas com um valor de delta próximo a 1 e opções de opções com um valor próximo a -1 têm uma chance muito alta de terminar no dinheiro.

Embora os cálculos por trás do delta não estejam especificamente relacionados à probabilidade nesse sentido, ainda é uma maneira razoável de avaliar a probabilidade aproximada de uma opção expirar no dinheiro. Por sua vez, isso pode ajudá-lo a saber quais negociações fazer, pois você pode ponderar os riscos envolvidos em uma negociação em relação à força de sua expectativa em relação ao que acontecerá com a ação subjacente relevante.

Ao criar spreads, pode ser uma boa ideia calcular o valor total de delta do spread. Este é um cálculo simples, onde você soma o valor de todas as suas posições. Por exemplo, se você tiver duas chamadas com um valor de 0,60 e uma com um valor de -0,40, sua posição terá um valor total de delta de 0,80 (2 x 0,60 = 1,2, mais -0,40 - 80).

Os valores Delta também podem ser usados ​​para definir metas para suas negociações e para decidir em que ponto você deve fechar uma negociação e obter seus lucros ou reduzir suas perdas.

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Conheça os gregos.

(Pelo menos os quatro mais importantes)

NOTA: Os gregos representam o consenso do mercado sobre como a opção reagirá a mudanças em determinadas variáveis ​​associadas ao preço de um contrato de opção. Não há garantia de que essas previsões estejam corretas.

Antes de ler as estratégias, é uma boa idéia conhecer esses personagens porque eles afetarão o preço de todas as opções negociadas. Tenha em mente que, quando você estiver se familiarizando, os exemplos que usamos são "o mundo ideal". exemplos. E como Platão certamente diria a você, no mundo real as coisas tendem a não funcionar tão perfeitamente como em um ideal.

Os traders iniciantes às vezes assumem que, quando uma ação se move US $ 1, o preço das opções com base nessa ação movimentará mais de US $ 1. Isso é um pouco bobo quando você realmente pensa sobre isso. A opção custa muito menos do que o estoque. Por que você deveria colher ainda mais benefícios do que se fosse o dono da ação?

É importante ter expectativas realistas sobre o comportamento do preço das opções negociadas. Portanto, a verdadeira questão é: quanto será o preço de uma opção se a ação movimentar $ 1? Onde & ldquo; delta & rdquo; entra.

Delta é o valor que um preço de opção deve movimentar com base em uma alteração de US $ 1 no estoque subjacente.

As chamadas têm delta positivo, entre 0 e 1. Isso significa que se o preço da ação subir e nenhuma outra variável de preço for alterada, o preço da chamada aumentará. Aqui está um exemplo. Se uma chamada tiver um delta de 0,50 e o estoque subir para 1 dólar, em teoria, o preço da ligação aumentará em cerca de 0,50 dólar. Se a ação cair US $ 1, em teoria, o preço da chamada cairá cerca de US $ 0,50.

Coloca um delta negativo, entre 0 e -1. Isso significa que, se a ação subir e nenhuma outra variável de preço for alterada, o preço da opção será reduzido. Por exemplo, se um put tem um delta de -50 e o estoque sobe $ 1, em teoria, o preço do put cairá $ .50. Se a ação cair US $ 1, em teoria, o preço da opção subirá US $ 0,50.

Como regra geral, as opções dentro do dinheiro movimentarão mais do que as opções fora do dinheiro, e as opções de curto prazo reagirão mais do que as opções de prazo mais longo à mesma mudança de preço no estoque.

À medida que a data de vencimento se aproxima, o delta para as chamadas dentro do dinheiro se aproximará de 1, refletindo uma reação de um para um às mudanças de preço no estoque. A Delta para chamadas fora do limite se aproximará de 0 e não reagirá a mudanças de preço no estoque. Isso porque, se forem mantidos até o vencimento, as chamadas serão exercitadas e "stock" & rdquo; ou eles irão expirar sem valor e se tornarem nada.

Como abordagens de expiração, o delta para puts em dinheiro chegará a -1 e delta para puts fora do dinheiro será de 0. Isso ocorre porque se as puts são mantidas até a expiração, o proprietário irá ou exercer as opções e vender ações ou a opção expira sem valor.

Uma maneira diferente de pensar no delta.

Até agora nós lhe demos a definição de delta de livro didático. Mas aqui está outra maneira útil de pensar sobre o delta: a probabilidade de uma opção acabar com pelo menos US $ 0,01 no vencimento.

Tecnicamente, esta não é uma definição válida porque a matemática real por trás do delta não é um cálculo de probabilidade avançado. No entanto, delta é freqüentemente usado como sinônimo de probabilidade no mundo das opções.

Em conversas informais, costuma-se deixar cair o ponto decimal na figura delta, como em, & ldquo; Minha opção tem um delta 60. & rdquo; Ou, "Há um delta 99 para tomar uma cerveja quando terminar de escrever esta página".

Normalmente, uma opção de compra no dinheiro terá um delta de cerca de 0,50, ou 50 delta. & Rdquo; Isso é porque deve haver uma chance de 50/50 da opção acabar dentro ou fora do dinheiro na expiração. Agora, vamos ver como o delta começa a mudar, uma vez que a opção fica mais ou menos fora do dinheiro.

Como o movimento do preço das ações afeta o delta.

Como uma opção fica mais dentro do dinheiro, a probabilidade de que ela esteja dentro do dinheiro na expiração aumenta também. Então, o delta da opção aumentará. Como uma opção fica ainda mais fora do dinheiro, a probabilidade de que ela esteja dentro do dinheiro na expiração diminui. Então, o delta da opção diminuirá.

Imagine que você possui uma opção de compra na ação XYZ com um preço de exercício de US $ 50 e, 60 dias antes da expiração, o preço da ação é exatamente US $ 50. Uma vez que é uma opção no dinheiro, o delta deve ser de cerca de 0,50. Por exemplo, digamos que a opção vale $ 2. Então, em teoria, se a ação subir para US $ 51, o preço da opção deve subir de US $ 2 para US $ 2,50.

O que, então, se a ação continuar subindo de US $ 51 para US $ 52? Existe agora uma maior probabilidade de que a opção acabe dentro do dinheiro na expiração. Então, o que acontecerá com o delta? Se você disse, "a Delta aumentará" & rdquo; você está absolutamente correto.

Se o preço das ações subir de US $ 51 para US $ 52, o preço da opção pode subir de US $ 2,50 para US $ 3,10. Isso é um movimento de US $ 0,60 por um movimento de US $ 1 no estoque. Assim, o delta aumentou de 0,50 para 0,60 (US $ 3,10 - US $ 2,50 = US $ 0,60), à medida que as ações ficaram ainda mais in-the-money.

Por outro lado, e se a ação cair de US $ 50 para US $ 49? O preço da opção pode cair de US $ 2 para US $ 1,50, novamente refletindo o delta de $ 50 das opções no dinheiro (US $ 2 a US $ 1,50 = US $ 0,50). Mas se a ação continuar caindo para US $ 48, a opção pode cair de US $ 1,50 para US $ 1,10. Então delta, neste caso, teria caído para 0,40 (US $ 1,50 - US $ 1,10 = US $ 0,40). Essa diminuição no delta reflete a menor probabilidade de que a opção acabe in-the-money na expiração.

Como o delta muda conforme a expiração se aproxima.

Como o preço das ações, o tempo até a expiração afetará a probabilidade de as opções terminarem dentro ou fora do dinheiro. Isso porque, com a aproximação da expiração, o estoque terá menos tempo para se movimentar acima ou abaixo do preço de exercício da sua opção.

Como as probabilidades estão mudando como abordagens de expiração, o delta reagirá de maneira diferente às alterações no preço da ação. Se as chamadas estiverem dentro do dinheiro imediatamente antes da expiração, o delta se aproximará de 1 e a opção será movida a centavo por centavo com o estoque. As puts dentro do dinheiro se aproximam de -1 à medida que a expiração se aproxima.

Se as opções estiverem fora do dinheiro, elas se aproximarão mais rapidamente do que sairiam no tempo e parariam de reagir totalmente ao movimento do estoque.

Imagine stock A XYZ está em US $ 50, com sua opção de call de US $ 50 apenas um dia após o vencimento. Novamente, o delta deve ser de cerca de 0,50, pois teoricamente há uma chance de 50% de o estoque se mover em qualquer direção. Mas o que acontecerá se o estoque subir para US $ 51?

Pense nisso. Se houver apenas um dia até a expiração e a opção for um ponto dentro do dinheiro, qual é a probabilidade de a opção ainda estar pelo menos $ 0,01 in-the-money até amanhã? É bem alto, certo?

Claro que é. Assim, o delta aumentará de acordo, fazendo uma mudança dramática de 0,50 para cerca de 0,90. Por outro lado, se a ação XYZ cair de US $ 50 para US $ 49 apenas um dia antes de a opção expirar, o delta poderá mudar de 0,50 para 0,10, refletindo a probabilidade muito menor de que a opção seja concluída dentro do dinheiro.

Assim, à medida que as abordagens de vencimento expirarem, mudanças no valor do estoque causarão mudanças mais drásticas no delta, devido à maior ou menor probabilidade de concluir in-the-money.

Lembre-se da definição de delta do livro didático, junto com a Alamo.

Não se esqueça: a definição do livro didático "& rdquo; delta não tem nada a ver com a probabilidade de opções de acabamento dentro ou fora do dinheiro. Novamente, delta é simplesmente a quantia que um preço de opção irá mover com base em uma mudança de US $ 1 no estoque subjacente.

Mas olhar para o delta como a probabilidade de uma opção terminar dentro do dinheiro é uma maneira muito bacana de pensar sobre isso.

Gama é a taxa que o delta irá alterar com base em uma alteração de US $ 1 no preço da ação. Então, se delta é a velocidade & ldquo; & rdquo; em que os preços das opções mudam, você pode pensar em gama como a aceleração "& rdquo ;. Opções com a gama mais alta são as mais responsivas a mudanças no preço do estoque subjacente.

Como mencionamos, delta é um número dinâmico que muda conforme o preço da ação muda. Mas o delta não muda na mesma taxa para todas as opções baseadas em um determinado estoque. Vamos dar uma nova olhada em nossa opção de compra no estoque XYZ, com um preço de exercício de US $ 50, para ver como gama reflete a mudança no delta com relação a mudanças no preço da ação e tempo até a expiração (Figura 1).

Figura 1: Chamada Delta e Gama para Ações XYZ com preço de exercício de US $ 50.

Observe como o delta e a gama mudam à medida que o preço das ações sobe ou desce de US $ 50 e a opção se move dentro ou fora do dinheiro. Como você pode ver, o preço das opções no dinheiro mudará mais significativamente do que o preço das opções dentro ou fora do dinheiro com a mesma expiração. Além disso, o preço das opções de curto prazo no dinheiro vai mudar mais significativamente do que o preço das opções de dinheiro no prazo mais longo.

Então, o que essa conversa sobre gamma se resume é que o preço das opções de curto prazo no dinheiro exibirá a resposta mais explosiva às mudanças de preço no estoque.

Se você é um comprador de uma opção, a alta gama é boa, desde que sua previsão esteja correta. Isso porque, como sua opção se move dentro do dinheiro, o delta se aproximará mais rapidamente. Mas se a sua previsão estiver errada, ela pode voltar a te abater, diminuindo rapidamente o seu delta.

Se você é um vendedor de opções e sua previsão é incorreta, a alta gama é o inimigo. Isso é porque pode fazer com que sua posição trabalhe contra você a uma taxa mais acelerada se a opção que você vendeu se move dentro do dinheiro. Mas se sua previsão estiver correta, o gamma alto é seu amigo, pois o valor da opção vendida perderá valor mais rapidamente.

Time decay, ou theta, é o inimigo número um para o comprador da opção. Por outro lado, é geralmente o melhor amigo do vendedor da opção. Theta é a quantia que o preço de calls e puts irá diminuir (pelo menos em teoria) por uma alteração de um dia no tempo até a expiração.

Figura 2: Decaimento do tempo de uma opção de compra no dinheiro.

Este gráfico mostra como um valor da opção no dinheiro decairá nos últimos três meses até a expiração. Observe como o valor do tempo se dissolve a uma taxa acelerada à medida que a expiração se aproxima.

Este gráfico mostra como um valor da opção no dinheiro decairá nos últimos três meses até a expiração. Observe como o valor do tempo se dissolve a uma taxa acelerada à medida que a expiração se aproxima.

No mercado de opções, a passagem do tempo é semelhante ao efeito do sol quente de verão em um bloco de gelo. Cada momento que passa faz com que parte do valor de tempo da opção "desapareça". & Rdquo; Além disso, não apenas o valor do tempo se dissolve, como também a uma taxa acelerada à medida que a expiração se aproxima.

Confira a figura 2. Como você pode ver, uma opção de 90 dias no dinheiro com um prêmio de US $ 1,70 perderá US $ 0,30 de seu valor em um mês. Uma opção de 60 dias, por outro lado, pode perder US $ 0,40 de seu valor ao longo do mês seguinte. E a opção de 30 dias perderá todo o valor restante de $ 1 do tempo por expiração.

As opções no dinheiro sofrerão perdas de dólar mais significativas ao longo do tempo do que opções dentro ou fora do dinheiro com o mesmo estoque subjacente e data de vencimento. Isso porque as opções de dinheiro têm o maior valor de tempo incorporado no prêmio. E quanto maior o valor do pedaço de tempo embutido no preço, mais há a perder.

Tenha em mente que, para opções fora do dinheiro, o teta será menor do que para as opções no dinheiro. Isso é porque o valor em dólar do valor do tempo é menor. No entanto, a perda pode ser maior percentual para opções fora do dinheiro por causa do menor valor de tempo.

Ao ler as peças, observe os efeitos líquidos de theta na seção chamada "À medida que o tempo passa". & Rdquo;

Figura 3: Vega para as opções no dinheiro com base em.

Obviamente, à medida que avançamos no tempo, haverá mais valor de tempo embutido no contrato de opção. Como a volatilidade implícita afeta apenas o valor do tempo, as opções de prazo mais longo terão opções mais vega do que opções de curto prazo.

Ao ler as peças, observe o efeito de vega na seção chamada "Implied volatility" (Volatilidade implícita). & Rdquo;

Você pode pensar em vega como o grego que é um pouco instável e com excesso de cafeína. Vega é a quantidade que os preços de compra e venda mudam, em teoria, por uma mudança correspondente de um ponto na volatilidade implícita. Vega não tem qualquer efeito sobre o valor intrínseco das opções; isso afeta apenas o & ldquo; valor de tempo & rdquo; do preço de uma opção.

Normalmente, conforme a volatilidade implícita aumenta, o valor das opções aumentará. Isso porque um aumento na volatilidade implícita sugere um aumento na amplitude de movimento potencial para o estoque.

Vamos examinar uma opção de 30 dias em ações XYZ com um preço de exercício de US $ 50 e o estoque exatamente em US $ 50. Vega para esta opção pode ser .03. Em outras palavras, o valor da opção pode subir US $ 0,03 se a volatilidade implícita aumentar um ponto e o valor da opção cair US $ 0,03 se a volatilidade implícita diminuir um ponto.

Agora, se você olhar para uma opção XYZ de 365 dias no dinheiro, a vega pode ser tão alta quanto .20. Assim, o valor da opção pode mudar $ 0,20 quando a volatilidade implícita muda por um ponto (ver figura 3).

Cadê o Rho?

Se você é um trader de opções mais avançado, você deve ter notado que está faltando uma versão grega & mdash; rho. Esse é o valor que um valor de opção mudará em teoria com base em uma mudança de um ponto percentual nas taxas de juros.

Rho acabou de sair para um giroscópio, já que não falamos muito sobre ele neste site. Aqueles de vocês que realmente levam a sério as opções acabarão conhecendo melhor esse personagem.

Por enquanto, apenas tenha em mente que se você está negociando opções de curto prazo, mudar as taxas de juros não deve afetar muito o valor de suas opções. Mas se você está negociando opções de longo prazo, como o LEAPS, o rho pode ter um efeito muito mais significativo devido ao maior custo de transporte.